2015年1月26日晚間，用友軟件(600588，SH)發(fā)布公告稱(chēng)，公司名稱(chēng)由“用友軟件股份有限公司”變更為“用友網(wǎng)絡(luò)(23.07,0.240,1.05%)科技股份有限公司”。目前，用友轉(zhuǎn)型已行至中途，但其在“軟件+”、“企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”與“互聯(lián)網(wǎng)金融”三大領(lǐng)域的巨大投入并未使公司盈利，反而虧損擴(kuò)大。

　　近日，用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的中報(bào)顯示，公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 17.40 億元，同比增長(zhǎng)14.8%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-1.80億元，虧損額同比增加1128萬(wàn)元。其中還包括上半年獲得政府補(bǔ)助的2345.23萬(wàn)元和增值稅退稅1.33億元。用友網(wǎng)絡(luò)解釋虧損擴(kuò)大的原因稱(chēng)，主要原因是報(bào)告期持續(xù)加大對(duì)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的投入，兩項(xiàng)投入合計(jì)4.16億元，同比增加2.05億元。

　　用友網(wǎng)絡(luò)董事長(zhǎng)兼CEO王文京今年在接受媒體采訪時(shí)表示，2015年是用友互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的起跑年，2016年則是其新戰(zhàn)略的深化執(zhí)行年，希望通過(guò)努力實(shí)現(xiàn)客戶(hù)數(shù)量、營(yíng)業(yè)規(guī)模上的突破，用友的目標(biāo)是要用三年時(shí)間完成此次的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。

　　值得一提的是，作為軟件行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，用友網(wǎng)絡(luò)受信息化浪潮推動(dòng)，曾在企業(yè)管理(ERP)軟件市場(chǎng)取得前所未有的成功，但其向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略投入很大產(chǎn)出卻不理想。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電用友網(wǎng)絡(luò)高級(jí)副總裁鄭雨林。他表示，“問(wèn)題已收到，請(qǐng)等回復(fù)。”不過(guò)，截至記者發(fā)稿未收到回應(yīng)。

　　此外，對(duì)于用友網(wǎng)絡(luò)從軟件轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的過(guò)程和現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的國(guó)內(nèi)券商分析師都發(fā)布報(bào)告看多，但瑞銀、高盛等國(guó)外的券商分析師卻認(rèn)為用友轉(zhuǎn)型“燒錢(qián)”太多影響后續(xù)業(yè)績(jī)，因而得出中性甚至看空的結(jié)論。

　　一、轉(zhuǎn)型之互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù) 業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)來(lái)自高投入

　　中報(bào)顯示，今年上半年，用友網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入為4083萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)201%;互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7175萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)224%。截至6月末，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)客戶(hù)數(shù)超過(guò)128萬(wàn)家，較2015年末增長(zhǎng)60%;互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)中的支付業(yè)務(wù)交易金額超過(guò)138億元，同比增長(zhǎng)345%;網(wǎng)貸撮合交易平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)的累計(jì)撮合成交62.4億元，上半年新增撮合成交金額31.9億元，比2015年底增長(zhǎng)105%。

　　看著這些高成長(zhǎng)的數(shù)字，用友網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型似乎取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但事實(shí)上，在這些亮眼數(shù)據(jù)背后，是用友網(wǎng)絡(luò)新增4.16億元投資的結(jié)果。中報(bào)顯示，今年上半年，用友在互聯(lián)網(wǎng)金融和服務(wù)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)取得的收入為1.13億元，而投入為4.16億元，投入產(chǎn)出率為27.16%。

　　此外，去年受轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略調(diào)整的影響，用友網(wǎng)絡(luò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)的投入達(dá)到了8.02億元，正因如此，用友網(wǎng)絡(luò)去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.24億元，同比下降幅度為41.2%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.06億元，同比下降幅度為79.5%。犧牲凈利潤(rùn)得到的回報(bào)是：互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為8695萬(wàn)元、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)收入為8109萬(wàn)元，但投入產(chǎn)出率也僅為21%。也就是說(shuō)，在最近一年半時(shí)間內(nèi)，用友在互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)方面每投入10元錢(qián)，產(chǎn)出不到3元。

　　8月13日，在中國(guó)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，王文京透露，目前企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)基數(shù)較小，但是增長(zhǎng)很快，公司將把企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)普及到1000萬(wàn)以上的企業(yè)和組織，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)三年內(nèi)可成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)源。

　　雖然王文京對(duì)用友網(wǎng)絡(luò)的轉(zhuǎn)型充滿信心，但事實(shí)上，“用友不是互聯(lián)網(wǎng)出身的公司，能把企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)做得怎么樣?”是大多數(shù)人對(duì)用友網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型的焦點(diǎn)問(wèn)題。

　　對(duì)此，王文京在上述大會(huì)上解釋道，“用友經(jīng)過(guò)幾年的實(shí)踐，在企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面具備各方面的優(yōu)勢(shì)，比如能形成集軟件、云服務(wù)和金融于一體的組合服務(wù)。畢竟能把這三類(lèi)產(chǎn)品組合起來(lái)，同時(shí)服務(wù)一家企業(yè)的提供商還是不多的。”

　　對(duì)比用友和其老對(duì)手金蝶的數(shù)據(jù)，也可以看出用友轉(zhuǎn)型的艱難。在中國(guó)企業(yè)管理軟件行業(yè)素有“南金蝶，北用友”的說(shuō)法，兩家企業(yè)拼殺了20多年。伴隨著企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化浪潮的來(lái)臨，作為傳統(tǒng)軟件行業(yè)巨頭的金蝶和用友也積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)。

　　不過(guò)，在市場(chǎng)戰(zhàn)略選擇上，雙方卻“大路朝天，各走一邊”。金蝶制定了“ERP+云服務(wù)，加速向移動(dòng)互聯(lián)(2609.21,12.010,0.46%)網(wǎng)轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略，而用友則提出了“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)金融”的轉(zhuǎn)型方向。

　　8月17日，金蝶國(guó)際(00268，HK)發(fā)布的2016年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收為9.13億元，其中ERP業(yè)務(wù)收入為7.18億元，同比增長(zhǎng)6.2%，云服務(wù)業(yè)務(wù)同比激增138.3%，實(shí)現(xiàn)1.95億元的收入;毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.9%，達(dá)7.25億元，毛利率為79.3%;實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)47.2%，達(dá)到1.35億元。

　　可見(jiàn)，在凈利潤(rùn)方面，金蝶國(guó)際比用友網(wǎng)絡(luò)更勝一籌。此外，金蝶國(guó)際的云收入也首次突破集團(tuán)整體收入占比的20%，轉(zhuǎn)型看起來(lái)一帆風(fēng)順。從數(shù)據(jù)上看，2015年互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)占用友網(wǎng)絡(luò)的總營(yíng)收比例為3.77%，而今年上半年占比上升至6.49%，三年內(nèi)要將新業(yè)務(wù)發(fā)展成為主業(yè)來(lái)源，用友轉(zhuǎn)型之路還有一段距離。

　　二、 轉(zhuǎn)型之友金所P2P 互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)遭遇監(jiān)管

　　友金所是用友互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)，但P2P正遭遇監(jiān)管。

　　公開(kāi)資料顯示，用友網(wǎng)絡(luò)(23.07,0.240,1.05%)互聯(lián)網(wǎng)金融的主要經(jīng)營(yíng)模式是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式，主要包括支付業(yè)務(wù)和P2P業(yè)務(wù)。其中，P2P業(yè)務(wù)通過(guò)用友網(wǎng)絡(luò)旗下的投融資平臺(tái)友金所開(kāi)展。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者登錄友金所官方網(wǎng)站看到平臺(tái)上的產(chǎn)品數(shù)量只有四款，即YY活錢(qián)(類(lèi)似于余額寶)、YY理財(cái)、友金e富以及債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)a(chǎn)品的年化收益率在7%~12%。其實(shí)，這樣的收益率在眾多的P2P平臺(tái)中并不吸引人。

　　實(shí)際上，友金所平臺(tái)上開(kāi)售的產(chǎn)品只有YY理財(cái)，友金e富不單獨(dú)購(gòu)買(mǎi)，所有YY理財(cái)?shù)臉?biāo)的都來(lái)源于友金e富，并且是自動(dòng)投標(biāo)的。

　　值得注意的是，在P2P行業(yè)經(jīng)歷野蠻生長(zhǎng)后，強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。8月24日，銀監(jiān)會(huì)會(huì)同工信部、公安部、國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等部門(mén)研究起草的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》)規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)借貸金額應(yīng)當(dāng)以小額為主。同一自然人在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)的借款余額上限不超過(guò)人民幣20萬(wàn)元;同一法人或其他組織在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)的借款余額上限不超過(guò)人民幣100萬(wàn)元;同一自然人在不同網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)借款總余額不超過(guò)人民幣100萬(wàn)元;同一法人或其他組織在不同網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)借款總余額不超過(guò)人民幣500萬(wàn)元。

　　上述規(guī)定會(huì)對(duì)友金e富產(chǎn)生比較大的影響。據(jù)該產(chǎn)品的項(xiàng)目信息，友金所尋找優(yōu)質(zhì)小額貸款目標(biāo)客戶(hù)，主要客群是使用用友財(cái)務(wù)軟件、ERP軟件的小微企業(yè)主客戶(hù)。項(xiàng)目的特點(diǎn)是小額分散，風(fēng)險(xiǎn)可控，每筆業(yè)務(wù)最高不超過(guò)50萬(wàn)元，平均每筆業(yè)務(wù)在20萬(wàn)元左右。

　　大隱基金前海晟達(dá)投資總監(jiān)金銀松就表示，“P2P確實(shí)會(huì)受政策影響很大，因?yàn)檎哒w在收緊。對(duì)用友網(wǎng)絡(luò)這塊業(yè)務(wù)，我們的觀點(diǎn)是看空。”

　　9月19日，記者看到友金所平臺(tái)上處于還款階段的友金e富項(xiàng)目的投資列表中，很多項(xiàng)目的金額都超過(guò)20萬(wàn)元，明顯與《辦法》規(guī)定相違背，例如：編號(hào)為L(zhǎng)A20160919000048的產(chǎn)品金額為35萬(wàn)元、編號(hào)為L(zhǎng)A20160919000045的產(chǎn)品金額為40萬(wàn)元、編號(hào)為L(zhǎng)A20160919000046的產(chǎn)品金額為50萬(wàn)元。

　　對(duì)此，友金所客服人員解釋稱(chēng)，“《辦法》下發(fā)之后會(huì)有一個(gè)整改時(shí)間，12個(gè)月之后如果國(guó)家政策確定是那樣規(guī)定的，我們也會(huì)按照國(guó)家要求調(diào)整。”

　　此外，上述《辦法》非常明確地把P2P定位成現(xiàn)有金融體系的補(bǔ)充，未來(lái)P2P業(yè)務(wù)的發(fā)展空間除個(gè)人小微貸款、二手車(chē)貸、消費(fèi)金融等領(lǐng)域外，所剩無(wú)幾，并且這些細(xì)分領(lǐng)域在P2P野蠻生長(zhǎng)的幾年中，早已淪為紅海。

　　一位證券行業(yè)人士在閱讀完用友網(wǎng)絡(luò)的中報(bào)后告訴記者，“業(yè)績(jī)沒(méi)有太多亮點(diǎn)，并且現(xiàn)在轉(zhuǎn)型P2P，我個(gè)人認(rèn)為時(shí)機(jī)有點(diǎn)晚了，而且現(xiàn)在監(jiān)管較嚴(yán)，所以用友布局P2P在市場(chǎng)上的影響力以及盈利能力都會(huì)打折扣。對(duì)比搜狐旗下搜易貸、平安旗下陸金所以及宜信，用友在時(shí)機(jī)上還是慢了半拍。此外，在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，用友對(duì)應(yīng)騰訊、阿里巴巴等，但又缺乏流量?jī)?yōu)勢(shì)。”

　　三、轉(zhuǎn)型之企業(yè)級(jí)服務(wù) 面臨阿里、騰訊競(jìng)爭(zhēng)

　　企業(yè)級(jí)服務(wù)是用友轉(zhuǎn)型的另外一個(gè)重要方向。

　　市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner稱(chēng)，在全球企業(yè)中部署的高度定制化的ERP系統(tǒng)到2016年或?qū)⒊蔀?ldquo;遺留”軟件，能夠滿足企業(yè)所有需求的集成化ERP系統(tǒng)如今正在被新興的云解決方案所替代。

　　近年來(lái)，SAP、Oracle，甚至包括金蝶國(guó)際在內(nèi)的企業(yè)都在云端收獲頗豐，SAP通過(guò)頻繁并購(gòu)進(jìn)入云端服務(wù)市場(chǎng);Oracle為了適應(yīng)云端部署將90%的代碼進(jìn)行了重構(gòu);金蝶國(guó)際也在向云戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，今年上半年實(shí)現(xiàn)了1.95億元的收入。而用友網(wǎng)絡(luò)(23.07,0.240,1.05%)在云端的布局則是通過(guò)與阿里巴巴的合作。

　　2015年7月29日，用友網(wǎng)絡(luò)和阿里巴巴集團(tuán)正式達(dá)成戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，在云計(jì)算領(lǐng)域，用友旗下多款產(chǎn)品將逐步遷入阿里云，阿里將持續(xù)給予用友網(wǎng)絡(luò)一定的免費(fèi)阿里云資源，用友可以在云上向企業(yè)提供SaaS(軟件即服務(wù))化的服務(wù)。企業(yè)將可一站式獲得阿里云提供的云計(jì)算支持，以及用友網(wǎng)絡(luò)提供的多樣化行業(yè)解決方案。

　　作為中國(guó)軟件(27.63,0.490,1.81%)行業(yè)的龍頭企業(yè)，投資者更希望看到用友網(wǎng)絡(luò)成為一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)者而不是跟隨者。不過(guò)，按照中報(bào)用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)的業(yè)務(wù)收入來(lái)看，用友網(wǎng)絡(luò)的腳步甚至還沒(méi)有跟上金蝶國(guó)際。

　　除了云服務(wù)業(yè)務(wù)的暫時(shí)落后，用友網(wǎng)絡(luò)在企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展也并非一帆風(fēng)順。當(dāng)大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司還在發(fā)力消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴和騰訊等早已將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了企業(yè)級(jí)市場(chǎng)。

　　根據(jù)Strategy Analytics的最新研究報(bào)告，全球移動(dòng)SaaS市場(chǎng)規(guī)模將從2016年的209億美元增長(zhǎng)至2021年的379億美元。面對(duì)企業(yè)級(jí)市場(chǎng)幾百億美元的大蛋糕，起家于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的騰訊與阿里巴巴和起家于軟件市場(chǎng)的用友網(wǎng)絡(luò)陸續(xù)開(kāi)始布局社交與協(xié)同領(lǐng)域。

　　5月31日，用友網(wǎng)絡(luò)宣布成立社交與協(xié)同辦公服務(wù)事業(yè)部，并以“企業(yè)空間”為核心，整合“企業(yè)+”、“有信”以及“M+”，將構(gòu)建大中型企業(yè)及組織社交與協(xié)同服務(wù)平臺(tái)，發(fā)布用友網(wǎng)絡(luò)最新的社交與協(xié)同戰(zhàn)略。

　　具備相同功能的，還有今年4月騰訊上線的企業(yè)微信1.0以及阿里集團(tuán)的“釘釘”。社交與協(xié)同是搶占企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的關(guān)鍵，希望從消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)入企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的阿里巴巴和騰訊，以及希望向企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的用友在該領(lǐng)域勢(shì)必有一場(chǎng)腥風(fēng)血雨。

　　與阿里巴巴和騰訊這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭相比，用友網(wǎng)絡(luò)多年來(lái)積累的200多萬(wàn)家企業(yè)的優(yōu)勢(shì)還將存在嗎?這是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。